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一创固收：三部门发布会无为完结 债市小幅下行

三部门召开辟布会未开释超预期策略信号，债市小幅下行。昨日，央行、金融监管总局、证监会谋划召开新闻发布会，主要转头 “十四五” 期间金融成就，未触及短期策略颐养，商场对央行进一步宽松的预期结巴。尽管 8 月信济数据自大经济走弱、好意思联储降息后国内货币策略空间扩大，但短期内债市受多重成分制约，买入能源不及。商场对央行买债预期较高，且央行已启动并颐养 14 天逆回购以保险跨季资金需求，对资金面较为呵护。中期看，债市颐养已抓续一段时刻，链接上行空间有限，存在一定配置价值，但穷乏下行催化剂，需恭候央行进一步宽松信号。

现券方面，10 年期国债活跃券 250011 收益率下行 0.75BP 至 1.7875%，30 年国债活跃券 25 特 2 收益率下行 0.8BP 至 2.084%，10 年期国开活跃券 250215 收益率下行 1.05BP 至 1.9275%。期货方面，TL2512 收涨 0.22% 报 115.130 元，T2512 收涨 0.20% 报 107.975 元，TF2512 收涨 0.13% 报 105.770 元，TS2512 收涨 0.04% 报 102.396 元。

公开商场方面，央行开展 7 天期逆回购 2405 亿元、14 天期逆回购 3000 亿元，当日有 2800 亿元逆回购到期，实现净投放 2605 亿元。昨日资金面合座平衡幽闲，DR007 和 R007 运转在 1.4%-1.7% 区间。

浙商银行FICC：债市情谊回暖但策略无为 收益率小幅回落

昨日商场情谊不息回暖，现券各期限收益率自傲位回落，资金面央行时隔 8 个月重启 14 天逆回购操作并实现净投放 2605 亿元，虽未公布利率，但跨季时点开释的呵护意图为债市注入详情趣利好，早盘带动国债期货空平增多，长端成就力度加大。午后商场焦点转向三部门策略发布会，潘行长陈述 “十四五” 金融业发展筹划并明确不触及短期策略颐养，以致押注降息、国债贸易的资金快速离场，国债期货先跌后升呈 V 型走势，10Y 和 30Y 国债收益率一度回吐半数涨幅，尾盘才企稳。从运转眉目看，前期压制债市的利空成分缓缓出清，债市开脱颐养形状插足情谊成就阶段，不外微不雅结构呈现券商双向交往的 “以一敌三” 形状，左近季末空头平仓或不息，短期内收益率大幅上行概率低，但配置型机构入场意愿有限，未酿成有用作念多协力，更为顺畅的高涨行情或需比及四季度。

中信建投基金：债市震撼微涨 资金面偏紧但央行逍遥投放

上周（9.15-9.26）债市先涨后跌，收益率合座变动不大，税期资金有所料理但影响有限，弧线小幅走陡。前半周，在央行买债预期升温的情况下，债市情谊回暖，收益率权臣下行。周中的20年国债刊行成果好于预期，也对商场企稳有所匡助。周四好意思联储降息25BP落地，基本合乎预期，对巨匠钞票扰动不大。周五10年和30年国债刊行成果较差，重复场所债刊行屡屡欠安，债市情谊再度转弱。

资金方面：上周DR007盘内运转在1.4-1.68%的区间，资金面平衡偏紧，资金价钱上行后于周五回落。本周有12645亿元逆回购到期；周一至周五，央行离别开展了2800亿元、2870亿元、4185亿元、4870亿元和3543亿元逆回购投放操作；逆回购累计净投放5623亿元，重复买断式逆回购投放6000亿元，以及国库现款定存净投放300亿元，央行本周所有净投放11923亿元。

一级商场方面，上周利率债累计刊行量6645亿元，日均刊行量处于中位水平。本周国债一级招标情谊较好，国开一级招标情谊较弱，全场倍数和旯旮倍数国债较高、国开债较低，国债一级博边温雅较高。二级商场方面，上周债市先小幅下降后小幅高涨，再小幅下降，十年国债活跃券250011中债估值收益率运转在1.7625-1.803%区间，上行1.05bp。

金信基金固收：债券看守区间震撼，节前若何派遣

上周债券商场不息区间震撼形状，十年期国债活跃券收益率在 1.76%-1.81% 间波动。上半周受央行买债预期和好意思联储降息预期鼓励，长端利率回落，一级超长债刊行成果优于二级；下半周因好意思联储表态偏鹰、国内降息概率低、职权商场相识及中好意思元首通话等成分，债市回调。资金面周中趋紧，隔夜回购升至 1.65% 傍边，周五回落至 1.5%，跨季资金保抓相识。周五央即将 14 天逆回购改为好意思式招标，测度为派遣国庆前流动性需求。

上周公布的 8 月信济数据合座偏弱，规模以上工业加多值同比增长 5.2%（低于预期 5.7%），投资数据远低于预期且地产投资同比下降 12.9%，耗尽零卖同比 3.4%（低于预期 3.8%），面前价钱磨底详情趣较强、其他数据仍处残障的宏不雅基本面，对债市仍有扶植；当今债市区间震撼形状已看守较永劫刻，长端利率高位时有配置盘参与，重复央行买债预期升温带动利率回落，但商场风险偏好相识偏积极下利率下行能源有限，测度交往仍不息区间震撼念念路；下周将迎来跨季跨节，央行已颐养 14 天逆回购招标模式以呵护流动性，提议关注下半周公开商场操作情况，当令配置短期钞票。

浙银答理：债市震撼幽闲 配置价值缓缓浮现

上周债券收益率呈震撼态势，债券指数窄幅波动，商场合座弘扬幽闲。经济数据方面，8 月投资、耗尽等计算多数下行，但对债市影响有限，或因投资者此前对经济预期严慎，商场已提前对偏弱数据订价，后续仍需抓续追踪数据走势，若数据带动货币策略收缩预期，则将利好债市。面前经济步地下，货币策略看守偏松基调有必要性，但鉴于上半年经济增速高于全年观点，货币策略或处于不雅望期，短期经济下行只怕立即鼓励策略力度加码，不外投资者对央行重启国债贸易等策略仍存期待；同期，9 月好意思联储重启降息，年内仍有链接降息可能，也减轻了国内货币策略收缩的阻力。从股债性价比来看，2022—2024 年因 A 股走势较弱、债券收益率较低，股票性价比权臣高于债券，而跟着 A 股本年以来高涨、债券收益率下半年高位震撼，股债性价比正向故意于债券的观点演进。从估值角度，当今 10 年期国债收益率在接近 1.8% 的位置波动（高于 5 月 7 日央行潘功胜行长引述的 1.65%），30 年期国债收益率高于 2%，债券钞票配置价值有所提高，投资者可依据自己风险偏好与本色情况，探讨抓有部分固收家具以妥当分布投资。

东吴证券：利率债波动加重 后市或不息区间震撼

上周利率债方面，波动加重，先下后上，1年国债收益率下行1BP到1.39%，10年国债收益率上行1.19BP到1.88%，30年上行1.56BP到2.20%。信用债一级需求较为相识，刊行价钱比拟利率更为幽闲，永远期信用受情谊波动影响相对波动较大。

测度后市，当今收益率重回震撼区间上沿，股债跷跷板权臣走弱，季末基金赎回和银行驱散收益影响也缓缓减弱，基本面经济数据仍偏弱，国债贸易重启预期升温，好意思联储年内链接降息概率提高，短期内债市链接大幅上行空间有限。但10月底四中全会将至，策略预期扰动也将加大，同期商场风险偏好也难以在短期内权臣裁汰，债市或仍将以区间震撼行情为主。

（财联社 张良 实习生 马雨佞 ）开云登录入口登录APP下载(中国)官方网站