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　　东吴证券股份有限公司周尔双,李文意近期对斯莱克进行商酌并发布了商酌推崇《拟在好意思国劝诱电板结构件产能，看好公司充分受益于4680扩产》，赐与斯莱克增合手评级。

　　斯莱克(300382)

　　投资重心

　　事件：公司公告拟在好意思国开展电板结构件业务，将通过好意思国子公司OKLEngineering Inc投资劝诱有关圆柱、方形电板壳产线，供应北好意思头部大客户。瞻望将在客户基地内劝诱厂中厂(60-70GWh)，与客户深度绑定，从而藏匿供应链及战略等风险。

　　4680量产本事冲突，大界限量产在即：(1)特斯拉：已完成9系正极和干法电极的批量坐蓐，4680产能有望2025年驱动大界限放量，优先供应Cybertruck；(2)LG：梧仓工场已驱动4680量产，当今产能爬坡中，其良率已达到特斯拉条款，瞻望2025年将在好意思国进行大界限扩产；(3)松下：已为4680量产作念好准备，后续将在好意思国超等工场坐蓐，并将部分日本原土产能改为4680产线；(4)三星：已驱动4680小界限量产，干预批量西宾阶段，后续产能有望加快放量。

　　4680大圆柱电板壳体对一致性及散热有高条款，公司DWI坐蓐工艺适配：4680大圆柱电板时时采取高精度、低资本且大致适合更长尺寸的钢质电板壳体，与小圆柱电板壳比较，大圆柱钢壳对尺寸一致性和热扩散的条款更高。公司的DWI电板壳坐蓐线在壳体一致性、材料诈欺率、自动化进程及坐蓐速率方面具有上风。(1)壳体一致性高：传统的金属拉伸工艺仅有Drawing拉伸体式，而DWI工艺增多了Wall和Ironing本事，熨平历程大致灵验责罚壳体一致性和良率问题；(2)材料诈欺率高：斯莱克的DWI坐蓐线材料诈欺率可达80-90%，而单机坐蓐的电板壳材料诈欺率仅约60%。由于材料资本在电板壳的资本结构中占比约50%，因此该坐蓐线大致显赫缩短电板壳资本；(3)自动化进程高：产线自动化进程高，相配适合东说念主效低的好意思国阛阓；(4)产能高：斯莱克采取坐蓐线阵势，应用DWI高效工艺的坐蓐线产能是单机的10倍，当今其坐蓐线产能已达到每分钟1000个。

　　盈利预测与投资评级：咱们瞻望公司2024-2026年归母净利润区别为-1.5/2.7/8.6亿元，2025-2026年PE区别为23/7倍。初度消散，赐与“增合手”评级。

　　风险指示：客户需求不足预期，战略调治风险等。

　　证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据缱绻，东吴证券周尔双商酌员团队对该股商酌较为深切，近三年预测准确度均值为60.21%，其预测2024年度包摄净利润为盈利3.11亿，凭证现价换算的预测PE为26.33。

　　最新盈利预测明细如下：